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跨境电商出海门户

发布时间:2021-09-13   来源:网络整理    
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未来中国能否诞生千亿级别的货代巨头?跨境电商物流赛道的格局变化将如何演绎?来源/国海证券作者/许可、周延宇货代行业历史悠久,最早可追溯至明朝郑和下西洋运动。回顾近百年来全球货代行业发展史,万亿市场空间却没有诞生一家寡头垄断型企业,头部企业诸如德迅、DSV、DHL主要通过并购不断扩大业务版图,内生增长相对乏力。从行业属性角度来看,货代是低利润率、规模与网络效应有限、先发优势较容易被颠覆的典型二流商业模式。全球货代看中国,中国货代看跨境电商。我国的货代行业起步于改革开放之后,崛起于后疫情时代。在跨境电商物流爆发式增长、商业模式升级双重红利背景下,“点、线、面”三类企业逐渐进入投资者视野。跨境电商物流作为正在蜕变的成长型赛道,正迎来其生命周期中最佳的投资时刻。为何百年货代巨头德迅市占率只有个位数?未来中国能否诞生千亿级别的货代巨头?跨境电商物流赛道的格局变化将如何演绎?1国际货代市场空间大但整合能力差的“二流行业”1.什么是货代——组织跨国货物运输的中介货代,即国际货运代理,因为跨国货运链条复杂而诞生的行业。其定位是组织跨国货物运输的中介,“跨国”、“组织”、“中介”是货代行业的三个关键词。“跨国”:货代行业从事的是跨越国境的运输活动,需求与全球宏观景气度息息相关,同样也面对来自全球竞争对手的冲击。

“中介”:轻资产、人力密集是行业的重要特征,作为对接上游运力以及下游货主的中间商,货代行业本质上更像一个服务行业,通过专业的团队服务上下游各行业的客户。“组织”:现代“货代”企业提供的早已不是简单的代订舱赚差价的服务,而是以代订舱服务为流量入口,以货物为中心,提供数据科技、供应链金融、报关、清关、仓储、运输、送货上门等一揽子服务,从而赚取服务费。“跨国”——货代是跨国贸易的派生产物,万亿市场空间,收入呈周期性波动货代是跨国贸易的派生产物,历史悠久,最早可追溯至明朝郑和下西洋运动。宏大的客户群体使得货代行业拥有和广阔的成长空间(万亿市场),但服务于跨国贸易,也导致行业需求存在明显的宏观周期属性。复盘全球货代龙头德迅的发展历程,其收入增速与GDP增速、全球商品贸易额增速成明显的正相关关系。2002-2008年的全球大宗商品周期是德迅成长的黄金时代。“中介”——轻资产运营,成本也体现周期性货代服务于全球贸易,其服务范围广(涉及全球220个国家)、服务环节多(传统快递服务流程为收、转、运、派四大环节,而货代为揽、仓、关、干、关、转、配七大环节),单一企业几乎无法解决全链条资本开支的问题,因此轻资产是全球货代最主流的运营模式。

轻资产模式导致货代企业对于经营成本没有掌控权,运力采购成本几乎完全取决于空运市场和海运市场供需情况。运力采购成本是货代企业最重要的成本构成(一般占比在65%-70%),运力成本的不确定性使得货代成本端体现为周期性。以德迅为例,其成本结构主要可划分为三大类——运力采购成本(2020年占比69.32%)、人工成本(2020年占比23.86%)以及其他成本(2020年占比6.82%)。过去十年,德迅的空、海运单位运力采购成本均出现过波动幅度超过20%的现象。“组织”——商业模式从赚价差到赚服务费,货代企业去周期化转型随着信息技术的进步,大赚差价的商业模式逐渐难以为继,货代企业不断拓宽服务边界,提升服务品质,服务链条从港到港逐渐延伸至端到端,以代订舱服务为流量入口,以货物为中心,提供数据科技、供应链金融、报关、清关、仓储、运输、送货上门等一揽子服务,从而赚取服务费。货代企业去周期化转型正在全球范围内推进。在全球“去中介化”的今天,如何看待传统中介组织“货代”的价值?我们认为货代与货主的关系类似于医生和病人的关系,药价虽然逐渐透明化,但病人仍然需要医生对病理进行分析才能最有效的进行药物治疗。货代也是如此,虽然运价逐渐透明化,但在复杂的国际运输体系中如何最安全、高效、成本最低的完成物流运输仍然需要专业型货代的帮助。

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